追漲殺跌？跑贏大盤的祕訣！SPMO動量策略到底有多強？

有一種“追漲殺跌”的動量策略，竟然連續多年跑贏標普500！爲什麼這種看似風險較大的策略，卻能夠在多年的時間裏超越大盤呢？它背後究竟藏着怎樣的投資智慧？

接下來，我們就來深入瞭解一下 S&P 500 Momentum ETF ，即SPMO。看看它是怎麼通過動量策略，選取過去12個月表現最強的股票，幫助投資者順應市場趨勢，獲得超越大盤的投資回報。

無論是牛市中的大幅上漲，還是熊市中的較小回撤，SPMO 都能憑藉其靈活的策略在競爭激烈的市場中穩定跑贏大盤。

那麼，SPMO是如何實現這一目標的呢？我們從三大方面講解一下。

SPMO 簡介及運作原理

SPMO簡介

SPMO，全稱爲The Invesco S&P 500 Momentum ETF，由Invesco於 2015 年推出，也是一檔指數基金，主要追蹤S&P 500 Momentum Index，即標普500動量指數。

SPMO運作原理

Invesco S&P 500 Momentum ETF 基於 S&P 500 Momentum Index。該基金通常將至少 90% 的總資產投資於構成該指數的證券，跟蹤 S&P 500 指數中具有高“動量得分”的股票的表現。

基金和指數每年會在三月和九月的第三個星期五進行兩次重組和重新平衡，成分股按市值和動量得分進行加權，其核心就是理解動量策略和S&P 500 Momentum Index的編制方式。

動量策略簡介

動量策略是一種基於市場價格趨勢的投資策略，核心思想是：過去表現好的資產，未來可能會繼續表現好；而表現差的資產，可能會繼續低迷。該策略利用市場的慣性，追隨股票的價格趨勢，以期獲得超越市場的回報。其基本原理如下：

1.趨勢持續性

它的基本假設是強勢股，即過去表現好的股票有較大的可能性在未來繼續上漲，而弱勢股，即過去表現差的股票有可能會繼續下跌。市場價格往往會保持一定的慣性，短期內的漲勢或跌勢會持續一段時間。

2.行爲金融學：

動量策略不僅基於市場的統計規律，還涉及行爲金融學的原理。例如，投資者可能因爲情緒或心理因素推高了熱門股票的價格，導致價格趨勢延續。

3.技術分析與基本面分析：

動量策略通常更多依賴於技術分析，即通過價格和成交量等歷史數據預測未來趨勢，較少關注股票的基本面因素，如公司財報等。

S&P 500 Momentum Index編制方式

指數範圍：主要選擇 S&P 500 指數成分股作爲基礎，選取前20%，即100個成分股。

動量值的計算：

標準動量值（12個月價格變化）：

其中：

Price(M-2)：參考日2個月前的收盤價。

Price(M-14)：參考日14個月前的收盤價。

風險調整動量值的計算:

其中：

動量值：前面計算出的動量值。

σ ：是相應期間內日收益率的標準差，用來衡量波動性。

篩選與排名：

根據風險調整動量值對所有成分股進行排名，選擇前20%股票進入候選池。使用20%緩衝規則，在當前成分股動量排名前120%內優先保留現有成分股，以減少頻繁的換股操作，保持指數的穩定性。

動量值反映了股票過去一段時間內的價格表現，正值代表股票價格上漲，負值代表下跌。而風險調整動量值則進一步調整了動量值，以考慮股票的波動性，確保高波動性股票不會因價格變化大而不合理地佔據高排名。每個季度或半年度重新平衡時，根據最新的動量值和排名調整成分股，並應用緩衝規則減少換股頻率。

通過這一過程，S&P 500 Momentum 指數能夠持續追蹤表現最好的動量股，同時避免因短期波動而頻繁變動成分股，從而提高指數的穩定性和投資價值。

SPMO持倉

SPMO總持倉爲100，前10大持倉佔比高達55.32%，比較集中，集中在市場熱門的亞馬遜、英偉達、META等公司，沒有持有蘋果、微軟、goole、特斯拉。

行業配置

從行業來看，集中在金融、信息科技、消費、工業、醫療等行業，相對於標普500，由於沒有持有蘋果、微軟、GOOLE，所以信息科技持倉佔比相對較低。

SPMO是被動追蹤 S&P 500 Momentum Index，其持倉都是根據S&P 500 Momentum Index的動量原則進行配置，持倉集中於熱門的金融、科技大盤股，這一點上比較契合當下的市場風格。

SPMO 收益及抗風險能力分析

收益能力

對比下面的SPMO與SPY的增長曲線圖、年度收益圖、年化收益圖。可以發現，大部分時候SPMO的收益能力要好於SPY，今年來，近1年、近3年、近5年，成立以來，SPMO收益都跑贏了SPY。

即使是在市場行情較差的2018年、2023年，SPMO的收益表現也較SPY有較大優勢，特別是近一年，SPMO收益大幅跑贏SPY，收益率達到了恐怖的62.7%。

SPMO vs SPY的增長曲線比較：

SPMO vs SPY的年度收益比較：

SPMO vs SPY的年化收益：

抗風險能力

對比下面的SPMO與SPY的回撤曲線圖、標準差、最大回撤、夏普比率、損益比、Beta等指標來看。SPMO相對於SPY，波動稍大，回撤稍小，投資性價比更高，整體抗風險能力與SPY差別不大，甚至可以說更優。

SPMO vs SPY回撤曲線：

SPMO vs SPY主要風險回報指標：

規模、費用比率與股息及發放頻率：

SPMO的最新規模約41.3億美金，整體規模適中，交易量也不錯，這方面不用擔心，管理費用爲0.13%，整體算中規中矩，股息率則僅0.44%，股息率表現比較一般 ，股息發放頻率爲市場平均水平，按季發放。

SPMO 優缺點及適合人羣

SPMO 優點

1.抓住市場強勢股：SPMO 採用動量策略，專注於那些在過去表現最強的股票，通常這些股票在未來有較強的上漲潛力。

2.基於數據驅動：通過選取過去12個月表現最好的 S&P 500 成分股，SPMO 排除了主觀判斷，完全基於歷史數據和市場表現來篩選股票。

3.降低風險暴露：動量策略能夠通過避免低迷表現的股票，減少投資組合的風險暴露。特別是在市場震盪時，SPMO 會相對更穩健。

4.適應性強：隨着市場環境變化，SPMO 會自動調整其成分股，保持對市場熱點的捕捉，靈活應對不同經濟週期。

SPMO 缺點

1.追漲策略存在高度回撤風險：動量策略依賴於過去的表現，可能在牛市頂端或市場過度樂觀時選擇一些過熱的股票，出現大幅回撤的風險。

雖然SPMO歷史並沒有出現太大的回撤，但其僅10年不到的歷史，再加上這個策略本身可能的回撤問題，高度回撤也不是不可能。

2.可能錯失價值股：SPMO 主要聚焦於短期內表現優異的股票，忽略了那些基本面較好但短期內表現平平的價值股，可能錯失一些長期成長的機會。

3.頻繁換股，可能增加交易成本：動量策略通常需要較高的換股頻率，可能導致較高的交易成本和稅務負擔，尤其是對於短期投資者。

4.市場波動性較高時表現波動大：在市場快速下跌時，SPMO 可能受到較大波動，尤其是一些動量股可能在市場下行中承受更大損失。

5.對市場趨勢依賴性強：動量策略高度依賴市場的持續趨勢，若市場走勢突然反轉，SPMO 可能會面臨較大的損失。

適合人羣

1.風險承受能力較強的投資者：動量策略適合那些能夠承受較高波動，且希望在市場中通過抓住強勢股票來獲得超額回報的投資者。

2.喜歡短期交易的投資者：動量策略需要較高的換股頻率，因此適合那些偏好短期投資、願意頻繁調整投資組合的投資者。

3.喜歡右側交易的投資者：在市場趨勢明顯的情況下，動量策略能夠充分發揮優勢，因此適合那些相信市場趨勢並願意順勢而爲的投資者。

如何投資

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SPMO不僅在牛市中大幅跑贏市場，在熊市中回撤和收益竟然也可以跑贏市場，確實非常值得了解。不過，核心原因還是因爲美股是一個長牛市場，表現好的公司估值往往會更高，強勢股會繼續上漲。

SPMO正是跟隨這些趨勢，利用“追漲”從中獲取了超額的回報，而且美股的市場比較高效，信息很快反映到股價上。強勢股吸引資金，持續上漲；績差股會迅速下跌，被剔除指數，利用“殺跌”剔除劣勢公司，確保購買的都是優質公司。

作爲一個美股進攻策略，SPMO可以在美股處於進攻態勢時作爲一個強有力的工具，幫助你在市場的上漲浪潮中脫穎而出。

當然，當前市場非常火熱，SPMO的配置時機仍需謹慎。市場有時會過於樂觀，待市場出現調整或更清晰的投資機會時再出手，會更加穩妥，大家要注意合理配風險。