【ACY證券】美國勞動市場脆弱，本周非農能否改變資產走勢方向？

縱觀本周已公佈的經濟資料來看，美國勞動市場仍偏向吃緊，儘管小非農ADP就業人數變動表現低於預期值，初次申領失業金人數連續第三周下滑，降至兩個月來最低，失業金申領人數增量減速，續領失業金亦呈現滑落。

但相對人數變化我們更加關注勞動市場的邊際增長效果—薪資增速，細項觀察ADP報告顯示，中高薪資族群薪資增長停滯，較不倚賴專業技能的低薪就業者薪資增長則非常快速，顯示儘管缺工情況緊俏，但勞動市場所帶動的邊際增長效果將會逐步遞減。

現階段勞動市場表現貼近於2019年末的樣貌，由於當勞動市場成長主要來自於取代性較高的職位時，當成長趨緩以及企業聘雇意願下滑時，失業率容易上升的很快，因此整體勞動市場資料儘管看似強勁，但有脆弱性分化的嫌疑。

小非農ADP就業報告職業別趨勢圖

另外職業別觀察主要成長來自於休閒餐飲、運輸以及建築業，休閒餐飲以及運輸符合疫後經濟各國開放國門帶動旅遊，但部份運輸就業攀升來自於過去兩年全球運力緊張，特別在船運市場，而今年以來運價指數包括貨櫃運價以及散裝運價皆有大幅度下跌；而建築業則有六月以來房價下跌，整體美國新屋開工率下滑添加未來建築業就業人數的隱憂。

整體來說我們認為現階段勞動市場資料偏向景氣迴圈的落後表現，同美聯儲看法認為短期內雖不會發生，但峰值應座落在今年底，2023年則會見到失業率攀升的現象，而轉折的拐點則在薪資數據。我們認為短期來看勞動市場仍緊俏，非農資料就算低於預期也應高於20萬人，但並不是市場的新變數，致使行情方向不會發生變化，但會造成波動促使各類商品資產測試形態壓力以及支撐的位置。

ISM製造業採購經理人指數PMI

ISM製造業採購經理人指數PMI方面表現優於市場預期，也使得風險資產在美盤下午盤出現買盤，個別項目來看除新出口訂單減少外，表現皆優於預期，但是否為供應鏈舒緩所造成的短期現象以及消費旺季的備貨潮仍有待觀察。但與今日非農資料較為相關的在於雇傭專案由前值小幅度衰退49.9升至54.2，而鑒於過去三個月ISM PMI資料有製造業增長移轉至服務業的現象，並且就業人數近月以來也相對集中在服務業，促使市場普遍認為非農就業人數變動將維持在高水準。也推動美聯儲貨幣緊縮加息以及縮表的底氣。

XAUUSD一小時圖

整體市場來看由於貨幣借貸市場包括美元隔拆Libor以及歐元隔拆Euribor持續走升，在價格上漲的動能上缺乏資金容易險的疲弱，但部份資產走勢進入形態末跌段且在均線上乖離率開大，會造成破低容易拉回的情況產生，主要交易仍以回檔操作為主。納斯達克指數關注12522.45偏空操作，歐盤支撐則關注12153.12，我們認為整體日線形態還是會維持下行並下一波段支撐為11883.48。黃金壓力下降至1710.5，但最大壓力區為1717.18-1720，考慮晚間非農可能帶來的波動性，建議以1717.18-1720為主要空方關注入場區間。

今日關注資料

22:30 美國勞工部勞工就業報告(非農資料)

22:30 美國失業率

00:00 美國工廠訂單月率

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